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TCL集团000100主营平稳增长盈利能

2018-11-30 20:15:45

TCL集团(000100):主营平稳增长 盈利能力有所下滑

证券名称:TCL集团(000100)

所属行业:电子

总股本(万股):293,693

流通股本(万股):242,383.38

每股收益(元):0.01

每股净资产(元):1.54

事件描述

TCL 集团披露其12 年中期报告:上半年公司实现主营297.13 亿元,同比增长8.73%,其中二季度实现152.07 亿元,同比增长8.85%;营业利润亏损0.58亿元,同比下滑110.38%,其中二季度亏损0.32 亿元,同比下滑110.73%;实现归属母公司股东净利润2.83 亿元,同比下滑47.50%,其中二季度实现2.44亿元,同比下滑22.57%;上半年实现EPS 0.033 元,其中二季度0.029 元。

事件评论

上半年公司主营实现平稳增长主要得益于多媒体及家电业务的较好表现:多媒体方面,国内点增加及新兴市场需求旺盛使得公司上半年液晶电视销量同比增长60.60%,在此背景下多媒体业务实现收入133.22 亿元,同比增长20.81%;家电业务则是通过与多媒体业务共同开发市场渠道使得点数量及渠道覆盖率得到明显提升,在此协调效应下白电销售增长明显;另一方面,公司符合市场需求的变频空调等中高端产品占比有所提升。

上半年毛利率 15.98%,同比上升0.90 个百分点;其中二季度15.60%,同比上升0.43 个百分点。在通讯业务毛利率下滑及华星光电亏损背景下,毛利率提升的原因在于多媒体及家电业务毛利率的改善。上半年多媒体毛利率17.51%,同比提升1.42 个百分点,原因在于液晶电视产品结构改善。

而家电业务毛利率则为17.81%,同比提升6.44 个百分点,其改善主要有两方面原因:1、白电整体产品结构有明显改善;2、原材料成本压力减缓。

上半年归属母公司净利润下滑的原因在以下几方面:1、在产品认证完成时间较短、销售未达预期背景下通讯业务净利润仅为0.86 亿,同比下滑73.79%;2、受折旧及产能爬坡影响,华星光电经营性亏损达4.28 亿元;3、总部专项补助收入同比减少1.7 亿元及股权计划确认0.26 亿元非付现期权费用。不过其下滑幅度远低于营业利润,主要是由于营业外收入增加所致,上半年公司分别收到科技发展基金及液晶项目补贴2.42 及2 亿元。

上半年公司期间费用率较去年同期上升约 3.09 个百分点,其中销售费用率提升在于市场费用增加使得销售费用增长18.39%所致,而管理费用率增长则是由于研发投入增加带动管理费用增长35.66%所致,同时汇兑损益减少及利息支出增加则导致上半年财务费用同比增长幅度达306.95%。

我们预计公司未来三年 EPS 分别为0.124、0.147 及0.186 元,对应目前股价PE 分别为15.60、13.14 及10.39 倍,维持"谨慎推荐"评级。

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